生物醫藥市場風云變幻，行業并購高潮迭起。在繁榮景象的背后，如何把脈醫藥行業投資熱點？近日，在2013中國生物醫療投融資峰會上，眾多資深PE界人士各抒己見。

醫藥行業并購三大特點

醫藥行業的并購熱仍在持續。數據顯示，2013年上半年VC/PE相關并購在活躍度和金額方面均大幅上升，共發生VC/PE相關并購交易163起，同比大漲79.1%。其中，生物醫藥行業以22起案例、占比13.5%的成績在活躍度上排名*。

在花旗銀行董事總張凌看來，A股市場IPO停滯，海外市場相對冷清，使得國內并購市場出現了一個活躍的局面。

張凌進一步表示，國內藥企并購呈現三個較為明顯的特點：首先，在生物醫療領域，跨境并購實際上比境內并購要多。如美敦力并購康輝、史賽克收購創生都是外國公司收購中國公司的案例；而如國藥集團收購盈天醫藥、微創醫療收購美國Wright醫療髖膝關節業務，則屬于國內藥企境外并購的例子。

其次，PE/VC在醫藥行業的跨境并購中，往往都是帶控股權的收購，有時甚至全盤收購，而這種情況在以前是比較少見的。

“相應帶來第三個特點，就是收購的溢價率上升。”對于PE/VC來說，并購是行業發展和風險資本退出的重要渠道，尤其是控股權并購。zui近美敦力8.16億美元并購康輝、史賽克59億港元收購創生，價格都超出市場預期，市盈率高達40倍。

醫療器械成PE競逐*標的

記者從與會的風險投資和PE基金處獲悉，在生物醫藥眾多細分行業中，醫療器械行業仍將延續前期的并購熱潮，成為各路資金爭相競逐的*標的。“相比生物制藥，目前對醫療器械的投資、并購案例較多，主要在于其審批周期短，千百萬即可啟動，短期內即實現可觀的回報率。”三江資本的創始人楊翠華表示。

根據《醫療器械科技產業“十二五”專項規劃》，國家將重點支持10家到15家大型醫療器械企業集團，扶持40家至50家創新型高技術企業，建立8個到10個醫療器械科技產業基地和10個*創新醫療器械產品示范應用基地。在這一明確的市場信號釋放后，醫療器械自2012年開始便受到私募和創投廣泛關注。目前，我國醫療器械市場規模占醫藥總市場的14%，與42%的水平相去甚遠，這也讓投資界看到了這一領域巨大的挖掘空間。光大控股董事總陳鵬輝認為，在IPO未開閘之際，醫療器械并購市場的活躍度也讓更多投資者看到了機遇。

探析目前PE基金對醫藥細分領域的投資口味，記者發現，PE持不愛“吃藥”猛練“器械”的態度。軟銀中國投資合伙人宓海稱，目前制藥行業高科技人才相對較少，化學仿制藥、兒童用藥的機會相對較大。但是，制藥類企業前期投入大，產品審批周期長，對技術、人才的高要求則為其設置了無形的高門檻。

對此，江蘇省高投的凌明圣也認為，對小分子化學藥的投資不僅要慎重，更要承擔成功概率低的風險。因此，公司更看好在醫療器械和醫療服務上的投資，對傳統意義上的生物制藥關注度不高。百奧維達合伙人李毅更明確指出：“未來10年至20年，微創型、創新型等個性化醫療將成為醫療器械領域的核心競爭力，針對該領域投資的成功概率較大。”

據國家統計局的統計，2012年我國醫療器械行業規模以上企業收入已經達到1565億，年均復合增速超過20%。隨著人口老齡化和健康保健意識的顯著提升，未來醫療器械行業平均增速將高于藥品行業。發達國家器械與制藥的產值比約為1：1，而我國器械收入僅占藥品市場規模的10%，市場擴容正在進行中。市場預計，到2015年中國醫療器械市場將達到537億美元。